《国际金融报》记者梳理发现，自2014年1月至今，盛大游戏已经经历了7次私有化财团变更。在第六次财团变更之后，形成了九大股东平台，这九大股东又归属于三大派系，分别是中绒集团、世纪华通和盛大管理层。

　　而在今年5月，盛大游戏管理层便宣布宁夏亿利达所持股份和投票权均已全部出售给银泰集团旗下子公司JW HOLDINGS CAYMAN LP(下称“JW ”)，这也是盛大游戏最近的一次私有化财团变更。

　　截至目前，中绒集团拥有盛大游戏股份总数的41.19%和表决权总数的46.66%。世纪华通持有43%的股权和略高于16%的投票权。而银泰集团持有9%股权及34.5%投票权。

　　蔡灵认为，宁夏亿利达把股权出让给银泰集团主要是为了平衡中绒集团和世纪华通的利益，加快盛大游戏私有化进程。“因为中绒集团和世纪华通作为盛大游戏的两大股东，在公司私有化回归A股过程中由于利益点不同而产生矛盾，使得盛大游戏的私有化陷入僵局，引入银泰集团有利于打破僵局”。

　　不过，亿利达的“好心”让大股东中绒集团非常不满。其公告显示，中绒集团曾与盛大游戏董事、联席CEO张蓥锋签订过一份承诺书，承诺未经中绒集团同意，张蓥锋、蓥锋投资、亿利达应促使并保证亿利盛达不得向第三方直接或间接转让其持有的盛大游戏股份。而亿利达却于今年4月将持有的亿利盛达全部股权转让给了银泰集团子公司JW，并于5月对外公布这一消息。

　　出于违背承诺这一原因，6月12日，中绒集团公告称，已将宁夏亿利达、上海蓥锋投资及张蓥锋诉至宁夏回族自治区银川市中级人民法院，并申请追加JW为第三人，要求判决这笔交易无效。宁夏回族自治区银川市中级人民法院已于2016年6月8日受理该案件。

　　公开资料显示，宁夏亿利达成立于2014年11月，包括上海蓥锋投资在内共26名股东，实际持股者多为盛大游戏内部管理层。其中，上海蓥锋投资为张蓥锋个人独资的公司，并且是宁夏亿利达的公司法人代表。

　　有业内人士分析，如果这笔交易被判无效，张蓥锋和上海蓥锋有可能要购回股份，盛大游戏私有化财团将面临再一次变更的命运。

　　6月24日，对于这份承诺函，张蓥锋予以了否认。上海市锦天城律师事务所接受张蓥锋委托，针对该“承诺函”发表律师声明称，张蓥锋从未签署过该“承诺函”，得知中绒集团已经向相关法院提起诉讼，但是目前尚未收到法院诉讼材料。

　　在蔡灵看来，盛大游戏当前的困局对其他上市公司有一定的启示。“当公司的大股东之间股权比例相当接近，其他小股东的股权比例极低，在这种情况下容易形成股东僵局。合理的股权结构是，不能太集中，也不能太分散，大股东的持股比例在25%左右较为合适”。

　　复旦大学管理学院企业管理系副教授唐跃军对《国际金融报》记者表示，最近股权争斗事件频繁出现，股东的治理、董事会的治理应该要有系统性的反思。要想公司治理具有持续性，必须在制度上进行精心的安排。

　　来源：国际金融报