作者：高顿财务培训   来源：www.goldenfinance.com.cn

　　巴菲特曾说过一句名言：“只有潮水褪去后，才知道谁在裸泳。”创业板开市至今已有两年多，起初一些经过“美容”实现高增长的创业板，也逐渐露出了本来面目。

　　公开信息显示，截至4月23日，已经披露了年报的306家创业板公司中，业绩出现负增长或者亏损的公司达到83家之多。在这306家创业板公司中，早在当升科技等在2011年报就已经出现亏损。

　　尽管亏损的创业板公司主要集中在机械设备、化工和信息备板块等近期出现调整性的行业，当相对上市时平均高达40%左右的高增长来说，更多的投资者愿意相信这是通过财务调节美容手术后创业板公司的真实面目。

　　真实狰狞面目的呈现导致最终受伤的是出于IPO食物链最底段的中小投资者。4月25日，国联水产2012年一季报显示，公司一季度净利润亏损2953万元，同比降778.97%，其下降幅度为目前创业板公司之最。国联水产在公布一季报的前一天跌破6元，成为创业板的首只5元股。

　　如果投资者在2010年9月份的**点买入国联水产，截止到2012年4月25日，亏损幅度接近三分之二。而当升科技在上市后两年的时间里，投资者的**亏损幅度可以接近五分之四。

　　创业板公司本身就具有高风险的固有属性，投资者也能理解，在300多家创业板公司中出现部分亏损也是正常的事情。但通过财务调节甚至舞弊包装扮靓后，突然从“凤凰变乌鸡”就只能让投资者觉得创业板公司欺诈，自己被骗了，最终用脚投票。

　　业绩变脸的根源来自于审批制。在审批制的规则下，只有**光环性的公司才能上市，为了上市，只能将烂公司包装成好公司，这样就导致了上市公司的逆向选择。而在注册制的规则下，烂公司要上市也没有关系，只要你如实说明你有多烂，把股票卖出去了就行。投资者也愿赌服输。

　　这么说来，IPO到底要不要审?不审是否可行?这个问题也是证监会的郭主席对整个市场的疑问，同时，这也是目前导致投资者亏损的主要原因。而从近期的IPO市盈率控制等措施来看，IPO的市场改革正在朝着这条曲折而光明的道路前进，在加大违规处罚力度增强威慑的同时，未来IPO不审可能也行。