作者：高顿财务培训    来源：www.goldenfinance.com.cn

　　2011年年末，中国通胀小幅回落，降至4.1%，这是通胀连续第五个月回落。然而，12月中国消费价格指数(CPI)涨幅仅比11月下降0.1个百分点，而前两个月的降幅分别达到了1.3和0.6个百分点。

　　分析人士称，通胀下降幅度相对较小，部分归因于季节性因素，因为2012年中国农历新年比前几年来得早，导致12月份的消费小高潮，从而推高了食品价格。

　　“物价压力持续缓解是令人高兴的进展，同时也为万一经济增长在未来几个月开始加剧下滑，增大了应对政策的空间，”加拿大皇家银行(RBC)驻香港经济学家布莱恩•杰克逊(Brian Jackson)表示。

　　由于投资者受进一步政策放松前景的鼓舞，上证综指(Shanghai Composite index)周四开盘后迅速上涨0.6%。

　　中国向较宽松货币政策的转变一直是循序渐进的，政府官员对于重复2008年底全球金融危机爆发时采取的庞大刺激政策十分警惕。

　　中国政府已降低了银行存款准备金率，以向经济释放更多流动性。在农历新年(1月末)前，央行也已暂停公开市场操作中的央票发行，以确保金融系统中有充足的现金。

　　最重要的是，政府采用了“窗口指导”的政策工具来指示银行增加放贷。这种工具在中国可以起到很好的效果，因为所有主要银行都为国有。根据中国当地媒体的报道，去年12月份银行放贷量之所以提高，明显是受到这一工具的支持，今年1月份的银行放贷量还在继续提高。

　　占中国消费者价格指数约三分之一比重的食品价格涨幅上月实际略有上升，达到同比9.1%，而去年11月份的数字为8.8%。

　　不过野村证券(Nomura)的经济学家张智威表示，细看月度通胀率变化轨迹之后会更加放心。去年12月份的整体物价比11月份上升了0.3%，低于该期整体物价涨幅的历史均值。

　　“如今，政策制定者们主要担心的不是物价上涨。去年12月份的出口数据显示，增长正在迅速放缓，”张智威说，“政策显然进入了一个宽松周期。”