自从证监会新一届发审会成立近一个月以来，IPO审核力度骤增，通过率奇低，甚至史上首次出现“零通过”。与此形成鲜明对比的是，并购重组审核出现“零否决”。

　　据证券日报粗略统计，过去两个月，上市公司并购重组申请的审核通过率为100%。其中，获得无条件通过的数量为12家，远高于有条件通过的数量（8家）。

　　相比之下，按照国际金融报的统计数据，证监会第十七届发行审核委员会上任以来，共审核66家企业的IPO申请。其中，39家获通过，5家暂缓（博拉网络暂缓后二次上会被否），23家被否，通过率仅为59.1%。

　　11月29日，发审委对三家企业IPO申请进行审核，三家全部被否。这是证监会发审委历史上第一次零通过的案例。

　　受此影响，今年IPO申请终止审查的企业数量大幅增加。截至12月1日，今年终止审查企业共102家。其中，上交所32家，深交所70家（中小板17家，创业板53家）。

　　为何出现“冰与火”现象并存？

　　IPO审核与并购重组审核俨然上演了一出“冰与火”之歌。

　　谈及并购重组申请“零否决”，证券日报援引财富证券网络金融部副总经理赵欢表示，这是由多方面因素造成的。比如，由于监管趋严，使得今年上会的项目数量大幅减少；上会的项目经过监管部门的层层审核、反馈，在前期都经过了充分的准备。在这种情形之下，并购重组申请上会的项目能够顺利过会也就不足为奇了。

　　至于IPO通过率较低，国际金融报称，业内人士普遍认为，企业通过与否归根究底是企业本身是否存在一些问题。比较常见的有：毛利率高于同行企业但缺乏合理解释、企业会计政策和会计核算的规范性、关联方和关联交易披露、是否存在同业竞争、内控制度的健全性、募投项目的合理性。上述常见问题会受到监管层的特别关注。

　　在并购重组审核案例中，监管层关注的重点包括募集配套资金情况、标的情况以及盈利能力。

　　未来监管趋势

　　并购重组申请“零否决”是否代表监管层对于这方面的监管持宽容立场了呢？

　　赵欢表示，这并不代表监管层对并购重组申请的审核放松了。

　　经济学家宋清辉在博客中表示，监管层发布的重组新规完善了配套监管措施，强化了上市公司和中介机构责任，加大问责力度。监管层对于并购重组尤其是产业方面的整合仍是支持的，只要符合相关规定，收购标的质地优良，依然能够过会。

　　IPO审核同样不会放松。新华社上月底发文称，2018年中国资本市场将加强一线监管，加速发展多层次资本市场，严格为新股发行质量把关，“明年的IPO审核依然丝毫不会放松”。

　　证监会主席助理宣昌能在出席12月4日的“世界互联网大会”时表示，严把资本市场入门关，今年10月底IPO审核未通过率包括否决约为29%，通过终止和否决一批不符合发行条件的企业，净化市场的环境。

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